伊朗24小时内先开再关霍尔木兹海峡，油市惊天暴跌超14%，黄金却逆势逼近4900美元。
4月17日，德黑兰时间下午4时15分，伊朗外长阿拉格齐在社交媒体上扔出一颗重磅炸弹：鉴于黎巴嫩与以色列达成停火协议，霍尔木兹海峡在停火期间对“所有商船完全开放”，通行须沿伊朗港口与海事组织此前公布的协调航道进行。消息一出，全球金融市场瞬间炸了锅。
不到20分钟后，特朗普火速发帖“感谢”伊朗开放海峡。然而就在市场欢呼中东局势迎来转机时，戏剧性的一幕上演了——美国方面随即表态，“针对伊朗的海上封锁将继续有效”。伊朗被彻底激怒，伊斯兰革命卫队海军在18日发表声明：从当天傍晚起恢复对霍尔木兹海峡的管控，直至战争彻底结束。
24小时之内，开关之间，国际油价先暴跌超14%后再度拉锯，黄金则走出了一波令市场既兴奋又困惑的行情。
来看看这24小时里市场究竟发生了什么。
开放消息传出的那一刻，WTI原油期货单日暴跌逾14%，逼近80美元关口，此前的4月上旬它还在105美元上方横冲直撞。油价暴跌的直接逻辑很简单：全球约20%的原油运输经过霍尔木兹海峡，封锁期间日均通行量从约2000万桶骤降至不足40万桶。一旦开放，供给端的“断崖”有望迅速回填。
但最反直觉的一幕出现了——油价崩了，黄金却直线上涨。现货黄金当日飙升近1%，一度逼近4900美元关口，最终收报4834美元，周线录得连续第四周上涨。白银涨势更猛，一度飙升逾5%至83美元，创近五周新高。Kitco最新调查显示，80%的华尔街分析师看涨下周金价，无人看平。
不过好景不长。金价在触及4890美元日高后，获利盘在收盘前大量涌出，最终收报4829美元。FxPro高级分析师提醒，需警惕“买预期、卖事实”行情。紧随其后伊朗再度宣布关闭海峡，金价自高位回落至4830美元附近，最终守住4800美元上方震荡。
24小时之内，一开一关，金价先冲高、再回落，全球资金像被拧紧了发条一般剧烈震颤。
你可能觉得奇怪：伊朗宣布开放海峡、局势缓和，黄金为什么反而大涨？局势再度紧张，金价怎么又跌了？这恰恰是此次行情最反直觉、也最值得深究的地方。
过去六周中东冲突期间，黄金非但没涨，反而一度下跌近10%。2月28日美以对伊朗联合军事行动爆发后，金价自年初约5400美元的历史高位一路震荡下挫，最低失守4600美元关口。这跟民间流传的“大炮一响，黄金万两”似乎完全对不上号。
这个传导链条值得多说两句：油价暴涨推升通胀预期→美联储被迫维持紧缩（甚至可能加息）→持有黄金的机会成本上升→资金从无息资产黄金流向高利率美元。中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长张明在《中国外汇》杂志的分析中指出，本轮中东动荡总体上为金价提供支撑，但黄金价格在2025年涨幅超过60%，已经部分透支了投资者的避险预期。更关键的是，美元指数转跌为升，也在一定程度上遏制了金价上升。
简单说，霍尔木兹海峡封锁这件事，不再直接等同于金价上涨。 它引发的油价暴涨和通胀恐慌，反而通过“利率通道”对金价形成了压制。
4月17日海峡开放，局势缓和，金价为什么大涨了？
答案就在于定价逻辑的切换。
封锁期间，市场核心逻辑锚定在“滞胀”——油价推升通胀预期，美联储被迫维持紧缩，传统避险资产黄金反而承压下行。海峡开放的消息一出，油价应声暴跌，通胀焦虑大幅缓解，市场开始重新计价美联储降息预期，黄金与油价之间的负相关关系重新生效。
换句话说，这轮黄金上涨不是因为地缘风险降级，而是因为市场相信美联储接下来要降息了。 黄金定价的核心逻辑，正在从“滞胀恐慌下的利率敏感型资产”逐步回归“风险偏好修复行情”。
这个逻辑转换，在历史上并非没有先例。国海证券分析师林加力曾在报告中把核心逻辑说得很直白：地缘冲突带给黄金的仅仅是一阶的短期避险情绪，黄金能否走出趋势性长牛，二阶的决定因素在于油价是否实质性抬升了通胀中枢以及央行如何应对通胀（即实际利率的走向）。1979年伊朗革命危机中，油价暴涨近两倍、美国CPI飙升至13.3%，叠加当时货币政策偏软，黄金才走成了历史大牛市。而1990年海湾战争，油价上冲后很快被库存释放与替代供给对冲，黄金也随之跌回战前水平附近。
这套框架套回2026年，结论就很清晰了：黄金短期的大涨大跌，根本不是单纯在“赌战争升级”，而是在“赌油价会不会把通胀抬到迫使美联储转向的那个点”——不管是转向加息还是转向降息。封锁期间，赌油价持续暴涨→美联储无法降息→金价下跌；开放消息出来后，赌油价回落→美联储终于可以降息了→金价上涨。
瑞银大宗商品分析师在最新研报中明确指出，黄金需要降息预期才能大幅反弹，瑞银仍维持2026年金价将达到6200美元/盎司的长期预测。道富环球分析师也持相似判断：如果油价正常化至80-85美元/桶区间，可能会迅速将金价推回5000美元上方。加拿大出口发展局（EDC）则预测，2026年黄金年均价可能达到每盎司约4990美元，将在今年见顶。
不过，周五盘面也出现了一个值得警惕的信号：金价触及4890美元日高后，获利盘大量涌出。FxPro高级分析师提醒，需警惕“买预期、卖事实”行情，上涨动能已有所放缓。当前金价仍处于历史高位区间，获利盘兑现压力不小。
下周的焦点事件是美联储主席提名人凯文·沃什的确认听证会。市场普遍预期沃什将释放偏鸽派信号，这可能成为黄金进一步上攻的催化剂。但华泰证券也在研报中提醒，短期地缘局势变化并未破坏黄金的中长期底层逻辑——包括地缘秩序重塑、美国债务失控风险、央行购金、美联储降息、避险资产稀缺等。黄金短期面临多重因素影响，波动仍大，但中长期配置价值依然稳固。
美伊博弈的核心分歧远未解决。伊朗最高国家安全委员会声明称，美方在谈判桌上提出“过度要求”，伊方绝不妥协。伊朗方面已明确表态，只有在包括黎巴嫩在内的全线停火前提下，才可能讨论海峡的有限度开放。与此同时，美国《华尔街日报》报道，美军计划在未来几天内登临并扣押在国际水域航行的与伊朗有关联的油轮及商船，将打击行动范围扩展至中东以外地区。与此同时，美军计划在未来几天内扣押与伊朗有关联的油轮及商船。停火协议仅剩数日，下一轮谈判日期尚未确定。这意味着，霍尔木兹海峡的开关问题，随时可能再次翻转。
对黄金而言，真正的考验在于：当海峡“又关了”，市场是重回“滞胀恐慌”的逻辑链，还是直接交易“局势升级→避险买盘”？过去六周的答案显然更偏向前者。但只要美联储降息预期这根引线还吊在半空，黄金的大方向就很难真正转向。
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